Kriptovalute, digitalne ili virtualne valute koje koriste kriptografiju za sigurnost, postale su značajan fenomen u globalnom financijskom sustavu. Od pojave Bitcoina 2009. godine, tržište kriptovaluta eksponencijalno je raslo, stvarajući tisuće različitih kriptovaluta i rastući ekosustav burzi, “digitalnih novčanika” i drugih povezanih usluga. Kako je ovo tržište raslo, tako je i prepoznata potreba za čvrstim regulatornim okvirima za rješavanje problema prijevara, manipulacije tržištem i financijske stabilnosti. Ovaj članak istražuje utjecaj kriptovaluta na globalni financijski sustav i ispituje (hitnu) potrebu za učinkovitim regulatornim mjerama.
Utjecaj kriptovaluta na globalni financijski sustav
Poremećaj tradicionalnih financijskih sustava
Kriptovalute izazivaju tradicionalne financijske sustave nudeći alternativu konvencionalnim valutama i financijskim uslugama. Omogućuju transakcije između pojedinaca bez potrebe za posrednicima poput banaka, što može smanjiti troškove transakcija i povećati brzinu transakcija. Ova disintermedijacija (op.a. “isključivanje financijskih posrednika”) ima potencijal demokratizirati pristup financijskim uslugama, osobito u regijama sa slabo razvijenom bankarskom infrastrukturom.
Štoviše, decentralizirana priroda kriptovaluta, posebno onih poput Bitcoina i Ethereuma, koje rade na tehnologiji blockchaina, pruža razinu transparentnosti i sigurnosti koju je teško postići s tradicionalnim financijskim sustavima. Svaka transakcija je zabilježena na “javnoj knjizi” (engl. ledger), koja može biti revidirana od strane bilo koga, čineći prijevaru teže izvedivom.
Financijska inkluzija
Kriptovalute imaju potencijal poboljšati financijsku inkluziju pružajući pristup financijskim uslugama onima koji su bez banke ili su nedovoljno bankovni. Prema Svjetskoj banci, oko 1.7 milijardi ljudi globalno nema pristup tradicionalnim bankarskim uslugama. Kriptovalute mogu ponuditi tim pojedincima način za pohranu i prijenos vrijednosti bez potrebe za bankovnim računom. Na primjer, u zemljama s visokim stopama inflacije, kriptovalute mogu služiti kao sredstvo za pohranu vrijednosti, štiteći štednju pojedinaca od devalvacije.
Investiranje i špekulacije
Tržište kriptovaluta privuklo je značajna ulaganja, kako od strane malih investitora, tako i institucionalnih igrača. Obećanje visokih povrata dovelo je do špekulativnog trgovanja, s velikom volatilnošću cijena kao karakterističnim obilježjem tržišta. Iako ova volatilnost može dovesti do značajnih dobitaka, također nosi rizik od velikih gubitaka, što može imati šire implikacije za financijsku stabilnost ako su uključeni veliki iznosi.
Inovacije u financijama
Kriptovalute su potaknule brojne inovacije u financijskom sektoru. Decentralizirane financije (DeFi), na primjer, koriste blockchain tehnologiju za ponudu financijskih proizvoda i usluga bez tradicionalnih posrednika. To uključuje platforme za posudbu i posuđivanje, decentralizirane burze i ‘yield farming’, gdje korisnici mogu zaraditi kamate na svojim kriptovalutnim zalihama. Iako ove inovacije mogu povećati učinkovitost i stvoriti nove financijske prilike, također uvode nove rizike koje treba upravljati.
Potreba za regulatornim okvirima
Rješavanje prijevara
Jedan od najznačajnijih izazova na tržištu kriptovaluta je prijevara. Nedostatak regulacije i nadzora doveo je do brojnih prevara, Ponzi shema i lažnih inicijalnih ponuda kovanica (ICO-a). Na primjer, skandal s BitConnectom, koji se pokazao kao Ponzi shema, prevario je investitore za milijarde dolara. Regulatorni okviri su neophodni za zaštitu investitora od takvih prijevarnih aktivnosti.
Učinkovita regulacija trebala bi uključivati mjere za obavezne objave, protokole za sprečavanje pranja novca (AML) i zahtjeve za poznavanje svojih klijenata (KYC). Ove mjere mogu pomoći u osiguravanju transparentnog poslovanja kriptovalutnih tvrtki i pružanju investitorima informacija potrebnih za donošenje informiranih odluka.
Suzbijanje manipulacije tržištem
Manipulacija tržištem je još jedan ključni problem na tržištu kriptovaluta. Zbog relativno male veličine tržišta u usporedbi s tradicionalnim financijskim tržištima, ono je podložnije manipulacijskim taktikama poput “pump-and-dump” shema, gdje se cijena kriptovalute umjetno napuhuje kako bi privukla investitore prije nego što manipulatori prodaju svoje posjede s profitom, uzrokujući pad cijene.
Regulatorna tijela trebaju razviti alate i strategije za otkrivanje i sprečavanje takvih aktivnosti. To uključuje nadzor nad trgovačkim aktivnostima, suradnju s burzama kriptovaluta za praćenje transakcija i stroge kazne za one koji su proglašeni krivima za manipulaciju.
Osiguranje financijske stabilnosti
Rastuća integracija kriptovaluta u širi financijski sustav izaziva zabrinutost za financijsku stabilnost. Ekstremna volatilnost kriptovaluta može predstavljati rizike ne samo za pojedinačne investitore, već i za financijske institucije koje su sve više izložene ovim sredstvima. Na primjer, značajni padovi cijena mogu dovesti do velikih gubitaka za institucije koje drže značajne kriptovalutne imovine, potencijalno dovodeći do šire financijske nestabilnosti.
Regulatorni okviri moraju adresirati ove rizike uspostavljanjem jasnih smjernica za izloženost financijskih institucija kriptovalutama. To može uključivati zahtjeve za kapital, protokole za upravljanje rizicima i stres testiranja kako bi se osiguralo da institucije mogu izdržati šokove na tržištu kriptovaluta.
Promicanje inovacija uz osiguranje sigurnosti
Jedan od ključnih izazova za regulatore je postizanje ravnoteže između promicanja inovacija i osiguravanja sigurnosti. Prestroga regulacija mogla bi ugušiti inovacije i natjerati kriptovalutne tvrtke da posluju u manje reguliranim jurisdikcijama, potencijalno povećavajući rizike. S druge strane, nedostatak regulacije može dovesti do značajne štete za potrošače i sistemskih rizika.
Regulatori trebaju usvojiti uravnotežen pristup koji potiče inovacije uz uvođenje zaštitnih mjera za zaštitu investitora i održavanje financijske stabilnosti. To može uključivati “sandbox” okruženja gdje se novi proizvodi i usluge mogu testirati pod nadzorom regulatora, kao i stalni dijalog između regulatora, sudionika u industriji i drugih dionika.
Međunarodna koordinacija
S obzirom na globalnu prirodu kriptovaluta, međunarodna koordinacija je ključna. Regulatorni pristupi mogu se značajno razlikovati između zemalja, što dovodi do regulatorne arbitraže, gdje tvrtke prelaze u jurisdikcije s povoljnijim propisima. To može potkopati napore u borbi protiv prijevara, manipulacije tržištem i financijske nestabilnosti.
Međunarodna tijela poput Financijske akcijske skupine (FATF) i Međunarodne organizacije povjerenstava za vrijednosne papire (IOSCO) mogu igrati ključnu ulogu u poticanju suradnje i usklađivanju propisa između jurisdikcija. Suradnjom zemlje mogu stvoriti učinkovitije i kohezivnije regulatorno okruženje za kriptovalute.
Pravna klasifikacija i oporezivanje
Pravna klasifikacija kriptovaluta ostaje sporno pitanje, s različitim jurisdikcijama koje ih tretiraju kao robe, vrijednosne papire ili valute. Ova klasifikacija ima značajne implikacije za oporezivanje i regulaciju. Jasne i dosljedne pravne definicije su potrebne kako bi se pružila sigurnost sudionicima na tržištu i osiguralo da su kriptovalute odgovarajuće oporezovane i regulirane.
Politike oporezivanja također treba adresirati, jer kriptovalute predstavljaju jedinstvene izazove za porezne vlasti. Pitanja poput oporezivanja dobiti, tretmana kriptovalutnih transakcija i zahtjeva za izvještavanje trebaju biti jasno definirana kako bi se spriječila porezna utaja i osiguralo pošteno oporezivanje.
Zaštita interesa potrošača
Zaštita potrošača je još jedan ključni aspekt regulacije kriptovaluta. Mnogi mali investitori nemaju potpuno razumijevanje rizika povezanih s kriptovalutama, što može dovesti do značajnih financijskih gubitaka. Regulatorni okviri trebaju uključivati mjere za zaštitu potrošača, poput zahtjeva za transparentno objavljivanje rizika, osiguravanja poštenih praksi od strane kriptovalutnih tvrtki i pružanja mogućnosti za pravni lijek u slučajevima prijevare ili zloupotrebe.
Edukativne inicijative također mogu igrati ključnu ulogu u zaštiti potrošača. Povećanjem svijesti i razumijevanja kriptovaluta i povezanih rizika, regulatori mogu pomoći investitorima u donošenju informiranijih odluka.
—
Uspon kriptovaluta predstavlja transformacijski razvoj u globalnom financijskom sustavu, nudeći i prilike i izazove. Iako kriptovalute imaju potencijal za povećanje financijske inkluzije, demokratizaciju pristupa financijskim uslugama i poticanje inovacija, one također nose značajne rizike povezane s prijevarama, manipulacijom tržištem i financijskom stabilnošću.
Učinkoviti regulatorni okviri su ključni za rješavanje ovih rizika i osiguravanje da se prednosti kriptovaluta mogu ostvariti uz zaštitu investitora i održavanje financijske stabilnosti. Takvi okviri trebaju uravnotežiti potrebu za promicanjem inovacija s potrebom za čvrstim zaštitnim mjerama, te uključivati međunarodnu koordinaciju kako bi se stvorilo kohezivno regulatorno okruženje. Rješavanjem ovih izazova, regulatori mogu pomoći u oblikovanju sigurnije i otpornije budućnosti za tržište kriptovaluta.
Boris Plavljanić
